Merlin Properties ha cerrado el primer semestre 2025 con unos ingresos totales de 275,3 millones de euros (incluyendo rentas brutas de 264,7 millones). Continúa así el positivo rendimiento operativo, con crecimiento en rentas comparables (like-for-like), un 3,4% más que en el mismo periodo de 2024 y una ocupación en niveles muy altos (95,4%). El ebitda alcanzó los 205,3 millones, un +9% comparado con el mismo tramo del año anterior, el beneficio operativo los 166,6 millones (0,30 euros por acción), y el beneficio neto contable los 512,9 millones (0,91 euros por acción).
El valor bruto de activos (GAV) se sitúa en 12.120 millones, con un incremento del 3,2% en valoraciones, gracias al valor generado por los centros de datos (+38,2% frente a todo el 2024). El valor neto de los activos (EPRA NTA) se sitúa en 8.476 millones de euros (15,04 euros por acción), con un aumento del 5% respecto a diciembre 2024.
El nivel de endeudamiento (LTV) es del 28,6%, con una posición de liquidez de 1.649 millones y vencimiento medio de la deuda de 4,4 años. No existen más repagos de deuda hasta noviembre de 2026 y el 100% de la deuda es a tipo fijo.
Evolución del negocio
En oficinas, la compañía continúa experimentando un incremento en las rentas like-for-like del 3,9%. El release spread es ligeramente negativo (0,2%) debido a la renovación de un gran contrato en Madrid. Excluyendo este impacto, ascendería a +5,1%, en línea con la aceleración de rentas. La ocupación ha alcanzado récord histórico con un 94,2% y Madrid se sitúa por primera vez por encima de la media. La empresa ha firmado a largo plazo un contrato con Técnicas Reunidas para la entrega en 2028 de un edificio llave en mano de 21.441 metros cuadrados en el parque empresarial Adequa, Madrid. Asimismo, se han alquilado a largo plazo a una compañía del IBEX-35 los 19.572 m2 del edificio de oficinas recién reformado en Josefa Valcárcel 48, Madrid.
La cartera logística también ha avanzado en el semestre, con un crecimiento de las rentas like-for-like del 2,2%, un incremento de rentas en renovaciones (+7,2%) y con la cartera prácticamente a plena ocupación (+96,2%). En abril, se ha entregado a Worten y Noatum una nave en Lisboa Park de 32.210 m2 y en julio se entregarán otros 72.717 m2 a Mercedes Benz en Vitoria Júndiz I, tras su reforma. Merlin sigue contando con más de 480.000 m2 de suelo para desarrollo, lo que permite a la compañía acompañar la expansión de sus inquilinos a futuro. De ese suelo, el 60% se desarrollará en el corto y medio plazo y solo el 40% restante (189.765 m2) queda como reserva de suelo.
En data centers la fase I, que comprende 66.389 m2 con capacidad para 64 MW IT distribuidos en tres edificios, está construida y operativa con el 70% alquilado, a la espera de recibir la totalidad de la potencia en Madrid. Respecto a la fase II, avanza a buen ritmo la construcción del segundo edificio de Álava (BIO-ARA 02) y de los dos primeros edificios de Lisboa (LIS-VFX 01 y 02). El edificio de Álava (BIO-ARA 01) se encuentra a la espera de licencia de construcción y debería iniciar obras antes de final de año. Las dos ubicaciones adicionales en Madrid (Tres Cantos y Getafe II), con una potencia inicial de 78 MW IT y una significativa capacidad de extensión (130 MW), comenzarán su desarrollo a principios del año que viene.
En centros comerciales, el rendimiento operativo continúa siendo sólido (3,2% de crecimiento de rentas comparables), situándose la tasa de esfuerzo (OCR) en niveles mínimos históricos (11%). Las ventas (+5,8%) y las afluencias (+2,4%) siguen mostrando mejor comportamiento que la media del mercado. La comercialización de la extensión de Marineda está siendo un éxito, habiendo alcanzado un 92.9% de prealquiler. La inauguración está prevista para final de año.
Actividad inversora y desinversora
La actividad inversora en el semestre ha sido moderada, limitándose a la adquisición de Loom Salamanca, espacio de 1.931 m2 operado previamente por la compañía, y a aumentar el banco de suelo de Data Centers con Madrid-Tres Cantos y Madrid-Getafe II.
En cuanto a la actividad desinversora, se han vendido activos no estratégicos por valor de 183,3 millones a prima sobre tasación, de los cuales 37.4 millones se han ejecutado en el primer semestre del año y los restantes 145,9 millones se ejecutarán durante el resto de 2025 y 2026.
