Merlin Properties ha comenzado 2026 con un trimestre de crecimiento sólido en sus principales indicadores operativos y financieros, apoyado en la buena evolución de sus activos de oficinas, logística, centros comerciales y, especialmente, su estrategia de centros de datos. La compañía ha registrado un aumento del 10,3% hasta los 146,2 millones de euros en rentas brutas, consolidando un arranque de ejercicio marcado por la estabilidad de la demanda y la mejora de las condiciones de sus contratos.
Los ingresos totales del periodo han alcanzado los 153,4 millones de euros, mientras que el ebitda ha subido un 11,4% respecto al mismo trimestre del año anterior, hasta los 113,6 millones. El beneficio operativo (FFO) se ha situado en 87,4 millones de euros, equivalente a 14 céntimos por acción, pese al impacto de un entorno de tipos de interés más exigente.
El nivel de ocupación se mantiene en cotas muy elevadas, con un 95% en el conjunto de la cartera, llegando al 100% en determinados activos una vez se excluyen los centros de datos en proceso de estabilización. La compañía destaca además el crecimiento ‘like-for-like’ del 3,5%, lo que refleja la mejora orgánica de las rentas en activos ya existentes. En paralelo, la empresa ha anunciado la distribución de 22 céntimos por acción el próximo 25 de mayo, como complemento a los 20 céntimos ya abonados en diciembre, elevando así la retribución total al accionista con cargo a 2025 a 42 céntimos por acción.
Resultados sólidos y mejora operativa en todas las áreas del negocio
El comportamiento del negocio de oficinas ha seguido mostrando resiliencia, con un crecimiento de rentas comparables del 3,1% y un release spread del 2,8%, lo que indica una mejora en los precios de renovación de contratos. La ocupación en este segmento se mantiene en el 93,6%, reflejando una demanda estable en ubicaciones prime. Dentro de esta cartera destaca la reincorporación del activo de Josefa Valcárcel 48, en Madrid, tras su reforma integral y su entrega a Naturgy, lo que refuerza la calidad del portfolio. La compañía subraya que la estrategia de reposicionamiento de activos sigue generando valor añadido.
En logística, el trimestre ha estado marcado por un crecimiento moderado del 0,6% en rentas like-for-like, condicionado por una base comparativa elevada del año anterior. Sin embargo, las renovaciones han registrado incrementos del 6,2%, mientras que la ocupación se mantiene en un alto 95,8%, confirmando la fortaleza estructural de este segmento. Por su parte, los centros comerciales continúan mostrando un comportamiento positivo, con un aumento del 6,1% en rentas comparables. Las ventas de los inquilinos han crecido un 10,3% y las afluencias un 1,5%, superando la media del mercado y situando la tasa de esfuerzo en un reducido 10,8%, indicador de la buena salud del consumo en estos activos.
Centros de datos: el motor estratégico del crecimiento futuro
Uno de los pilares más relevantes de la estrategia de la compañía es el desarrollo del negocio de centros de datos bajo el proyecto MEGA. En la Fase I, con 64 MW ya equipados en Madrid, Barcelona y el País Vasco, la capacidad está completamente alquilada y se espera que genere 97 millones de euros en rentas estabilizadas a partir de 2027.
La expansión continúa con la Fase II, que suma 254 MW adicionales y avanza según lo previsto. Destaca el prealquiler completo del segundo centro de datos del País Vasco (48 MW), firmado un año antes de su entrega, así como el avance de proyectos en Lisboa, Getafe y Tres Cantos, donde las obras y licencias progresan conforme al calendario previsto.
La compañía también ha iniciado el desarrollo de la Fase III, que contempla 412 MW adicionales. En este bloque se incluyen nuevos centros en el País Vasco, Lisboa y Zaragoza, donde los proyectos ya están en distintas fases de tramitación y preparación del terreno. La empresa ha subrayado el fuerte interés de clientes en estas capacidades, lo que está permitiendo avanzar en acuerdos de arrendamiento de forma anticipada.
Solidez financiera, inversión selectiva y retorno al accionista
En el plano financiero, la compañía mantiene una posición sólida, con un nivel de endeudamiento (LTV) del 24,4% tras la ampliación de capital de 768 millones de euros realizada en marzo para financiar la Fase III de los centros de datos. Esta operación se ejecutó sin descuento, con una sobresuscripción de 12 veces y con participación exclusiva de accionistas existentes. La liquidez asciende a 2.495 millones de euros, mientras que la vida media de la deuda se sitúa en 4,2 años, lo que permite a la compañía afrontar sus compromisos con margen de maniobra. Además, el vencimiento previsto para noviembre de 2026 ya ha sido cubierto mediante financiación bancaria y emisiones de bonos.
El valor neto de los activos alcanza los 9.496 millones de euros, equivalentes a 15,32 euros por acción, aunque la compañía recuerda que esta cifra no incluye nuevas revalorizaciones al realizarse solo en junio y diciembre. En cuanto a la actividad inversora, ha sido contenida y centrada en suelo para centros de datos, mientras que las desinversiones han alcanzado los 6,8 millones de euros en activos no estratégicos, con precios por encima de la última tasación. Además, existen ventas firmadas por 122,9 millones que se ejecutarán entre 2026 y 2027.
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