Merlin Properties ha aclarado que su exposición económica a CoreWeave, la compañía tecnológica estadounidense especializada en infraestructuras para inteligencia artificial, se limita al 8,6% de los ingresos por alquileres que obtuvo el grupo durante el primer semestre de 2026. Pese a la elevada concentración de su negocio de centros de datos en este cliente, la socimi ha defendido que no prevé afecciones en sus instalaciones y que dispone de mecanismos para proteger sus intereses ante un posible incumplimiento contractual.
La explicación llega en un momento de incertidumbre en torno a CoreWeave, cuya cotización acumula un descenso del 56% desde el pasado mes de mayo, en un contexto marcado por las dudas sobre su financiación y su nivel de endeudamiento. Esta evolución ha generado preocupación entre los inversores y ha situado el vínculo comercial entre ambas empresas en el centro de la atención del mercado.
CoreWeave concentra el 80% del negocio de centros de datos de Merlin
Aunque su peso en los ingresos totales de Merlin es relativamente limitado, CoreWeave representa aproximadamente el 80% de la actividad de centros de datos de la inmobiliaria. La diferencia entre ambos porcentajes se explica por el estado todavía inicial de desarrollo de esta área de negocio, que aún no ha alcanzado la capacidad prevista para sus primeras fases.
Según la información trasladada por Merlin a los analistas y recogida por Jefferies en un informe, la compañía cuenta actualmente con 160 megavatios (MW) operativos o ya alquilados de los 724 MW previstos en las tres primeras fases del proyecto. Por tanto, una parte importante de la infraestructura todavía está pendiente de entrar en funcionamiento o de encontrar clientes, lo que explica la elevada concentración actual en CoreWeave.
La estrategia de Merlin pasa por diversificar su cartera de clientes conforme avance el desarrollo de sus centros de datos, con el objetivo de que ningún operador represente más del 20% del negocio cuando la plataforma esté completamente desarrollada. La compañía considera que esta reducción de la dependencia de un único cliente permitirá repartir mejor los ingresos y limitar el impacto que podría tener una eventual dificultad financiera de cualquiera de sus operadores. En esa línea, la socimi ha señalado que ya existen reservas de capacidad en la infraestructura de Madrid y negociaciones en marcha en Lisboa con otros operadores distintos de CoreWeave. Estos contactos forman parte del proceso para ampliar la base de clientes y reducir progresivamente el peso relativo de la tecnológica estadounidense en esta actividad.
Garantías contractuales y respaldo de Jefferies a la inversión
Merlin también ha querido transmitir tranquilidad sobre las condiciones de sus acuerdos con CoreWeave y ha subrayado que los contratos firmados incluyen garantías para proteger a la inmobiliaria. En el supuesto de que se produjera un impago, la compañía afirma que podría interrumpir el suministro eléctrico a las instalaciones afectadas y recurrir a las protecciones legales aplicables sobre los equipos tecnológicos instalados.
Además, la empresa sostiene que los clientes finales obtienen rendimientos de la capacidad contratada que superan el coste del alquiler que pagan a Merlin. Este elemento, unido a la escasez de este tipo de activos en el mercado, refuerza, a juicio de la socimi, las posibilidades de encontrar otro operador si CoreWeave dejara de cumplir sus obligaciones. La inmobiliaria considera así que sus centros de datos conservan valor incluso ante un escenario de incumplimiento por parte de su principal cliente actual. La posibilidad de comercializar la capacidad con otro operador constituye uno de los argumentos con los que Merlin busca rebajar la preocupación sobre los riesgos asociados a la concentración de su negocio.
Tras conocer estas explicaciones, Jefferies ha mantenido su recomendación de ‘compra’ sobre Merlin Properties y ha conservado su precio objetivo en 16 euros por acción. Esta valoración supone un potencial de revalorización del 37% respecto al precio bursátil de 11,66 euros utilizado en su análisis. La firma de análisis considera que el retroceso del 22% registrado por las acciones de Merlin durante los últimos tres meses ya refleja buena parte de los riesgos operativos y de las dudas relacionadas con CoreWeave. De este modo, Jefferies mantiene su apuesta por la socimi pese a la incertidumbre que rodea a su principal cliente en el negocio de centros de datos.
Más sobre Merlin Properties
Resultados, puesto en el ranking de promotoras, promociones de obra nueva y todas las noticias:
Merlin Properties →