Las perspectivas económicas europeas están mejorando gradualmente, a pesar de la incertidumbre geopolítica generalizada y la volatilidad relacionada con el comercio observadas a principios de año. Se espera que el crecimiento en la eurozona se mantenga estable, respaldado por el aumento de los salarios reales, la resistencia de los mercados laborales y el gasto fiscal específico, especialmente en infraestructura y defensa.
Si bien el aumento de los aranceles estadounidenses pesa sobre las exportaciones, la reducción de la incertidumbre política y las expectativas de una mayor flexibilización de las condiciones de financiación pueden mejorar la confianza del mercado. De cara al futuro, se prevé que la inflación se estabilice en torno al objetivo medio del 2% del BCE, mientras que los riesgos para el crecimiento siguen a la baja, con las tensiones comerciales mundiales y la posible debilidad de la demanda exterior como posibles obstáculos. En este contexto de mejora, creemos que la logística, las oficinas, el comercio minorista, la hostelería y la deuda inmobiliaria comercial serán temas atractivos en el sector inmobiliario europeo de cara a 2026.
El sector logístico europeo sigue siendo atractivo, respaldado por el crecimiento sostenido del comercio electrónico y el cambio de los modelos de cadena de suministro «justo a tiempo» a «por si acaso». La demanda de activos bien situados a lo largo de los principales corredores de transporte es fuerte, impulsada por las bajas tasas de desocupación y la limitada oferta nueva. Creemos que estos activos pueden ofrecer un sólido potencial de reversión, lo que respalda el crecimiento futuro de los flujos de caja.
El sector de oficinas está experimentando una marcada diferenciación, con activos prime bien situados y que registran una demanda sostenida por parte de ocupantes que dan prioridad a la calidad de la ubicación, las comodidades para los inquilinos y las credenciales ESG. Las grandes empresas pueden permitirse dar prioridad a la calidad del espacio de oficinas frente al ahorro de costes, ya que los inmuebles representan una parte menor de su gasto total. Las restricciones de oferta en los principales mercados, junto con la limitada finalización de nuevas construcciones en ubicaciones privilegiadas, están posicionando el crecimiento de los alquileres como una característica estructural a corto y medio plazo, especialmente en los principales distritos comerciales centrales (DCC).
El comercio minorista se ha adaptado a los retos del comercio electrónico y a una década de presión sobre los alquileres. Los centros comerciales dominantes en las principales zonas de influencia están obteniendo buenos resultados. Con el ajuste del valor de los activos y la nueva oferta en mínimos históricos, el sector muestra resiliencia y unas perspectivas positivas.
El sector hotelero se está beneficiando del crecimiento del turismo mundial, lo que está impulsando renovaciones y nuevos desarrollos. Los viajes de ocio lideran la recuperación, mientras que la demanda se expande en los mercados urbanos con gran riqueza cultural. El sector ofrece oportunidades para estrategias de valor añadido y estrategias básicas a largo plazo.
Por último, en el ámbito de la deuda inmobiliaria comercial, los préstamos alternativos están ganando terreno a medida que los bancos adoptan una postura cautelosa. Los prestamistas no bancarios están llenando el vacío con préstamos inmobiliarios senior con tipos variables y ratios LTV (loan to value) conservadores (~50-60%). Estas estructuras proporcionan generalmente resiliencia en mercados volátiles y protegen contra el aumento de los tipos de interés, lo que las convierte en una opción atractiva para los inversores que buscan estabilidad.
Artículo de opinión firmado por Michiel Te Paske, responsable de relaciones con inversores y capital raising, Generali Real Estate, parte de Generali Investments
